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土豆网慷慨背后：财务漏洞与投资人噩梦

淘鹊桥

2022-03-26 01:36:14 阅读：99003

来源：新浪作者：新浪

　　“烧钱”的视频行业最近新闻不断。先是行业老大优酷通过股票增发融资4亿美元号称“霜冻”土豆，后有土豆网解决前妻股权纠纷重启IPO的消息见诸报端。最新的消息则是，“土豆三年股权奖励2.34亿是优酷10倍”。颇有些针尖对麦芒的味道。

　　一些分析人士也发表看法认为，土豆此举对员工“慷慨”、“厚道”。不过，某门户网站的深度调查却显示，上市前的所谓股权激励，不过是纸上富贵而已，不上市，这一切都是空谈。文章还指出，土豆网将期权激励支出计入负债的会计科目，这会让它的期权支出一直很高，这将拖累其按照美国会计准则(GAAP)计算的净利润；而优酷采用的是将期权奖励支出计入资本支出的会计科目，这是最常见的会计处理方法。

　　而笔者采访的一些财务人士则有着更直接的看法。在这些专业人士看来，土豆网的做法更像是专业上的漏洞，会让公司背上沉重的债务负担，对投资人而言，则更像是一场噩梦。

　　将期权支出列为负债，土豆网的这种期权设计简直就是自杀，专业人士不会有这样的做法。如果土豆上市，股价越高，期权成本越高，公司盈利就越少。也就是说股价越低越好，这显然是有问题的。会造成投资人的极大困惑。

　　其他互联网公司就不会有这样的尴尬，因为按常理，是将期权支出将为资本开支来列支，每次发放的期权是一笔确定的支出，为期权当时的公允价值减去行权价，然后平均分摊即可，比如期权是四年完成行权，那一年就计入25%。

　　举例来说，假定土豆在2008年向员工发放了价值1000万元的期权，期限为4年，员工没执行期权，如果将这项开支作为资本开支，每年只计入250万元即可。如果采用的是计入负债的方法，期权发放的第一年要计入250万元负债，员工没执行期权，这个负债就一直在，公司第二年估值翻倍，第二年就要计入500万元的负债，第三年土豆的估值再翻倍，就要计入1000万元的负债，第四年就要计入2000万元。

　　另一位熟悉华尔街的业内人士则提出了更大胆的分析，“这种错误的期权设计，或许才是土豆迟迟不能上市的真正原因所在，当然，前妻股权也有干系，但有可能只是一个烟幕弹。而且，华尔街本轮IPO的窗口已接近关闭，这个错误在资本市场可以说相当致命。”

　　此外，按照当前视频网站烧钱度速度来看，如果土豆网不能尽快通过IPO或其他手段募集资金，盈利状况不能得到根本性改善的话，土豆网目前2.089亿元人民币(截至2011年3月31日)现金及现金等价物，则仅能够支撑未来1年的运营。

　　但面临期权这个巨大的不确定性支出，土豆网又如何说服投资者继续投资，或者对IPO买单？毕竟，面对一个“很可能烂掉”的土豆，投资人不是傻瓜。如此期权计算方法都需要土豆网给一个明确的解释，让媒体息声，让投资者买账，让土豆尽快上市。

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